至2018年上半年，我國零售企業(yè)并購案例數(shù)總體呈現(xiàn)上升趨勢。近日，清科研究中心發(fā)布《2018年中國零售業(yè)并購發(fā)展研究報(bào)告》稱，中國零售企業(yè)基于產(chǎn)業(yè)整合、技術(shù)收購、關(guān)聯(lián)行業(yè)收購以及進(jìn)軍新領(lǐng)域的目的，持續(xù)通過并購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型。收購和兼并成為零售企業(yè)擴(kuò)大收入規(guī)模、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局的重要方式。
零售業(yè)處并購整合期
報(bào)告稱，當(dāng)前全球零售業(yè)面臨轉(zhuǎn)型變革，而收購和兼并成為零售企業(yè)擴(kuò)大收入規(guī)模、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局的重要方式。據(jù)德勤發(fā)布的《2018年全球零售力量》，全球250強(qiáng)零售商收入總體量不斷擴(kuò)張，復(fù)合年均增速持續(xù)放緩，而重大的并購活動(dòng)是零售企業(yè)收入保持快速增長的主要推動(dòng)力之一。在零售業(yè)轉(zhuǎn)型變革的大背景下，全球零售商開啟了線上線下全面布局的熱潮。全球零售巨頭沃爾瑪，自2016年以來兼并收購了6家電商企業(yè)，除了壯大收入規(guī)模外，主要目的在于對(duì)線上業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局。全球電商巨頭亞馬遜，于2017年收購了美國天然食品超市WholeFoodsMarket，以獲取線下實(shí)體店面。
隨著市場新進(jìn)入者不斷打破全球零售業(yè)原始格局，傳統(tǒng)零售企業(yè)開始通過并購開發(fā)新產(chǎn)品、吸引新客戶、學(xué)習(xí)新商業(yè)模式或進(jìn)行地理擴(kuò)張，來追求核心業(yè)務(wù)的長期發(fā)展，這也將是全球零售業(yè)并購發(fā)展的重要推動(dòng)力之一。此外，消費(fèi)零售企業(yè)估值普遍位于低位、企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)留存充足現(xiàn)金等因素，也將促使并購活動(dòng)的進(jìn)行。“中國地區(qū)并購交易尤其頻繁，推動(dòng)整個(gè)亞太地區(qū)交易規(guī)模持續(xù)上升。”報(bào)告稱，2014年以來，中國零售業(yè)逐漸進(jìn)入并購整合時(shí)期。線上業(yè)態(tài)在經(jīng)歷了爆發(fā)式增長后，實(shí)體店鋪相較線上業(yè)態(tài)的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)格局重塑。同時(shí)，大數(shù)據(jù)、智能制造等先進(jìn)技術(shù)對(duì)生產(chǎn)、供應(yīng)、流通、銷售等零售業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的優(yōu)化發(fā)揮著重要作用，這也成為各零售商巨頭的核心競爭力之一。中國零售企業(yè)基于產(chǎn)業(yè)整合、技術(shù)收購、關(guān)聯(lián)行業(yè)收購以及進(jìn)軍新領(lǐng)域的目的，持續(xù)通過并購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型。
并購以產(chǎn)業(yè)整合為主
中國零售企業(yè)并購以產(chǎn)業(yè)整合為主，大型傳統(tǒng)零售企業(yè)仍是大額并購主力軍。報(bào)告顯示，2010年至2018年上半年我國零售企業(yè)并購案例數(shù)總體呈現(xiàn)上升趨勢，與中國并購市場整體趨勢基本一致。零售企業(yè)并購交易總規(guī)模波動(dòng)上升，若排除大額并購案例，每年零售企業(yè)實(shí)施并購的平均交易金額在2.5億元~3.5億元之間，低于并購市場整體水平。2015年和2016年平均并購規(guī)模達(dá)7億元左右，一方面2015年和2016年金融行業(yè)監(jiān)管政策相對(duì)寬松，企業(yè)融資途徑廣泛，為實(shí)施大額并購提供了充足的資金支持；另一方面多起大額跨境并購拉高了整體規(guī)模。
以“商業(yè)+地產(chǎn)”為發(fā)展模式的茂業(yè)商業(yè)收購了廣東省和川渝地區(qū)共8家百貨公司；綜合企業(yè)集團(tuán)江蘇國泰收購了11家江蘇地區(qū)的企業(yè)，行業(yè)以紡織及服裝為主；老百姓大藥房則將11家醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)納入囊中……不少零售企業(yè)采取連環(huán)收購策略，一家企業(yè)在幾年間收購案例數(shù)可高達(dá)十幾起。“基于不同業(yè)態(tài)布局、同業(yè)態(tài)地理擴(kuò)張等目的，產(chǎn)業(yè)整合一直是零售企業(yè)并購的主要目的。”
值得注意的是，目前零售企業(yè)大額并購的主力軍仍是傳統(tǒng)大型零售企業(yè)。電商企業(yè)并購活動(dòng)頻繁，但單筆交易金額相對(duì)較小。
并購需求漸趨多元
報(bào)告稱，自2015年開始，零售企業(yè)橫向整合的案例數(shù)占比呈現(xiàn)下降趨勢，我國零售企業(yè)的并購需求逐漸多元化。并購活躍度比較高的行業(yè)包括房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、金融、IT等。房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的并購交易集中在2014~2016年。對(duì)金融行業(yè)的并購主要發(fā)生在2014年以后，并購目的較為多元化，包括開拓金融服務(wù)新領(lǐng)域、服務(wù)供應(yīng)鏈上游客戶的融資需求、加強(qiáng)線上支付業(yè)務(wù)布局等。對(duì)IT企業(yè)的收購案例則逐年增長，標(biāo)的企業(yè)主營業(yè)務(wù)涵蓋了信息集成系統(tǒng)、云服務(wù)、智能機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域。總體來說，處于不同發(fā)展階段的零售企業(yè)根據(jù)各自適合的發(fā)展模式，持續(xù)通過并購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型。
理文手袋集團(tuán)有限公司是一家從事手袋代工生產(chǎn)的港股上市公司。2016年5月，弘毅八期基金旗下的捷亨有限公司以每股1.18港元收購了理文手袋50.03%股份，合計(jì)對(duì)價(jià)9.735億港元，由此成為控股股東。弘毅投資入主上市公司后不久，將公司更名為“百福控股”，并持續(xù)展開收購活動(dòng)。自2016年9月至今，控股收購或參股連鎖餐飲品牌已達(dá)數(shù)十家。
報(bào)告顯示，整體來看，VC/PE機(jī)構(gòu)在零售企業(yè)并購活動(dòng)中滲透率偏低，2018年上半年僅為38.1%，遠(yuǎn)低于中國并購市場超過50%的滲透率。但大額并購交易以及跨境并購大多離不開VC/PE機(jī)構(gòu)的支持。VC/PE機(jī)構(gòu)通常更偏好IT、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)，因此傳統(tǒng)零售業(yè)并非最熱門投資賽道。“近年來科技進(jìn)步給這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)帶來了更多想象空間，零售業(yè)行業(yè)格局快速變化，VC/PE機(jī)構(gòu)的并購?fù)顿Y熱度也有所上升。”
零售行業(yè)在需求端變化和科技進(jìn)步的共同影響下，展現(xiàn)出前所未有的活力。報(bào)告預(yù)計(jì)，零售企業(yè)根據(jù)適合自身的發(fā)展模式，將持續(xù)廣泛進(jìn)行并購活動(dòng)。VC/PE機(jī)構(gòu)除了繼續(xù)支持零售企業(yè)的大型并購?fù)?，也將定位資源整合平臺(tái)作為并購主體在重點(diǎn)領(lǐng)域投資布局。
作者 何芬蘭