6月27日，中國人民銀行發(fā)布一則319字的決定，定向降低存款準(zhǔn)備金率并下調(diào)貸款和存款基準(zhǔn)利率。央行決定，金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。央行同時宣布，為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進結(jié)構(gòu)調(diào)整，對“三農(nóng)”貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；降低財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個百分點，進一步鼓勵其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運用效率的作用。

    支持實體經(jīng)濟發(fā)展、促進結(jié)構(gòu)調(diào)整、進一步降低企業(yè)融資成本，是此次“雙降”的關(guān)鍵詞。

    央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，在經(jīng)濟“新常態(tài)”背景下，我國經(jīng)濟正處在新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動能轉(zhuǎn)換的接續(xù)關(guān)鍵期，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生和防風(fēng)險的任務(wù)還十分艱巨，需要繼續(xù)靈活運用貨幣政策工具，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，并著力降低社會融資成本。同時，我國物價水平仍在低位運行，實際利率高于歷史平均水平，也為運用存款準(zhǔn)備金和利率工具提供了有利條件。

    2014年以來，央行已先后3次下調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率。其中，一年期貸款基準(zhǔn)利率累計下調(diào)0.9個百分點至5.1%，一年期存款基準(zhǔn)利率累計下調(diào)0.75個百分點至2.25%。在基準(zhǔn)利率連續(xù)下調(diào)的引導(dǎo)下，2015年5月份，金融機構(gòu)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為6.16%，較去年同期下降0.91個百分點，創(chuàng)2011年以來的最低水平。

    這3次下調(diào)都在推動社會融資成本下行，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

    該負(fù)責(zé)人稱，從近幾次降息的效果看，貸款利率雖已全面市場化，但央行公布的貸款基準(zhǔn)利率仍然具有較強的導(dǎo)向和信號作用，進一步下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率有望繼續(xù)引導(dǎo)實際貸款利率下行。加之同步下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，也有利于降低金融機構(gòu)的籌資成本，帶動各類市場利率和企業(yè)融資成本進一步下行，鞏固前期宏觀調(diào)控的政策效果。

    人民銀行研究局局長陸磊指出，此次政策調(diào)整有3個特點：

    一是數(shù)量型工具與價格型工具同步運用。人民銀行自6月28日起定向降低存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，改變了以往交替運用數(shù)量型工具和價格型工具的操作方式，體現(xiàn)了對宏觀經(jīng)濟運行和金融穩(wěn)定的充分權(quán)衡。

    二是總量性政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉。存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)意味著總量性宏觀調(diào)控，而定向降準(zhǔn)則專門面向為“三農(nóng)”和小微企業(yè)提供服務(wù)的金融機構(gòu)，針對國民經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，致力于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

    三是預(yù)調(diào)與微調(diào)兼顧。貨幣政策作為逆周期宏觀調(diào)控，主要針對宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢。從經(jīng)濟運行看，2015年5月固定資產(chǎn)投資增長11.4%，工業(yè)增加值增長6.1%，出口增長-2.8%，經(jīng)濟增長進入新常態(tài)，但穩(wěn)增長壓力依然較大，從前瞻性角度出發(fā)，有必要進一步實施松緊適度的貨幣政策以支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。從物價看，2015年5月CPI增長1.23%，PPI仍然處于-4.61%的歷史性低位水平，為貨幣政策調(diào)整提供了調(diào)節(jié)空間。因此，此次0.5個百分點的定向降準(zhǔn)和0.25個百分點的存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)符合經(jīng)濟運行和物價穩(wěn)定的基本要求。

    “定向降準(zhǔn)和降息的主要功能仍然是通過增加金融體系流動性、降低實體經(jīng)濟融資成本以實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定運行，仍然需要微觀審慎監(jiān)管、金融業(yè)市場準(zhǔn)入和直接投融資政策支持等一系列改革與發(fā)展舉措配合，才能使我國融資結(jié)構(gòu)更趨合理，金融部門效率持續(xù)提升，實體經(jīng)濟健康發(fā)展。”陸磊說。

    對此次“雙降”，市場反應(yīng)強烈。中建投投資研究院高級研究員張志前說，從“雙降”的具體內(nèi)容看，央行還是希望資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，尤其是最缺乏資金的三農(nóng)和中小微企業(yè)。他表示，“雙降”對樓市也會帶來利好。“對于大量人口涌入的一二線城市，樓市交易量會增長，但是對人口流出較多的三四線城市，消化庫存依然任重道遠(yuǎn)。”

    中國民生銀行首席研究員溫彬也指出，今年央行首次采取“定向降準(zhǔn)+降息”的策略，鼓勵投資和消費、穩(wěn)增長意圖明顯。同時，繼續(xù)定向降準(zhǔn)，引導(dǎo)銀行加大對實體經(jīng)濟、特別是“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持力度。