貨幣政策雙管齊下 穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)降成本
——解讀央行同時出臺降息和定向降準(zhǔn)

    新華社北京6月27日電（記者 劉錚、吳雨、姜琳）中國人民銀行27日宣布，從28日起降息并定向降準(zhǔn)。央行有關(guān)負責(zé)人表示，此舉是為了促進穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)并降低社會融資成本。

    總量性政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉

    為應(yīng)對復(fù)雜的經(jīng)濟形勢，作為宏觀調(diào)控兩大政策之一的貨幣政策，自2014年以來頻頻出手，降息、全面降準(zhǔn)＋定向降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)輪番上陣，但這次調(diào)整與以往不同。

    “人民銀行改變了以往交替運用數(shù)量型工具（存款準(zhǔn)備金率）和價格型工具（基準(zhǔn)利率）的操作方式，數(shù)量型工具與價格型工具同步運用，體現(xiàn)了對宏觀經(jīng)濟運行和金融穩(wěn)定的充分權(quán)衡。”央行研究局局長陸磊說。

    在中國經(jīng)濟面臨較大下行壓力之時，穩(wěn)增長是當(dāng)務(wù)之急；而結(jié)構(gòu)問題是中國經(jīng)濟心腹大患，調(diào)結(jié)構(gòu)不能松懈。降息＋定向降準(zhǔn)，實際上是總量性政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉。

    陸磊解釋說，存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)意味著總量性宏觀調(diào)控，而定向降準(zhǔn)則專門面向為“三農(nóng)”和小微企業(yè)提供服務(wù)的金融機構(gòu)，針對國民經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，致力于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

    “貨幣政策打破了過去的常規(guī)操作模式，雙管齊下方式創(chuàng)新，力度較大，傳遞出鮮明的信號。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認為，這次貨幣政策操作是對當(dāng)前中國經(jīng)濟金融形勢的積極應(yīng)對，既有針對性地解決突出問題，又不采取強刺激和大放水的辦法。

    降低融資成本支持實體經(jīng)濟

    “這對我們小微企業(yè)是雙重利好。”武漢寶特龍科技股份有限公司董事長汪林安說，現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營比較困難，實際融資成本居高難下，降息對降低融資成本直截了當(dāng)；定向降準(zhǔn)鼓勵銀行對小微企業(yè)貸款，希望能夠盡快落實。

    央行有關(guān)負責(zé)人表示，央行公布的貸款基準(zhǔn)利率仍然具有較強的導(dǎo)向和信號作用，進一步下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率可望繼續(xù)引導(dǎo)實際貸款利率下行。

    當(dāng)前物價水平持續(xù)走低，為降息提供了空間。5月CPI同比上漲1.2％，特別是PPI同比下降4.6％處于歷史低位。中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，PPI為負值，企業(yè)實際融資成本不降反升，特別是“三農(nóng)”和小微企業(yè)融資難融資貴問題仍然比較突出，央行舉措意在降低融資成本，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

    值得注意的是，央行此次沒有采取全面降準(zhǔn)的辦法。對此，央行有關(guān)負責(zé)人解釋說，銀行體系流動性總體上較為充裕，并不需要普遍降低存款準(zhǔn)備金率來提供流動性。

    對于百姓而言，降息意味著存款利息下降，但住房按揭貸款利息也會下降。一年期存款1萬元，利息比此前減少25元；100萬元房貸按20年等額本息還款計算，每月還款減少141.35元，總利息減少3.39萬元。

    為下半年經(jīng)濟金融在合理區(qū)間運行奠定流動性基礎(chǔ)

    年中時刻，貨幣政策雙管齊下，顯然是為下半年謀篇布局。

    “下半年是宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵性歷史時期。”陸磊指出，貨幣政策應(yīng)對上半年經(jīng)濟波動和金融體系流動性變化作出預(yù)調(diào)和微調(diào)是必要的，為下半年經(jīng)濟金融在合理區(qū)間運行奠定了流動性基礎(chǔ)。

    值得注意的是，中國經(jīng)濟在5月份出現(xiàn)了一些企穩(wěn)的積極跡象，亟待宏觀政策的支持鞏固。

    交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析指出，5月全國房地產(chǎn)投資環(huán)比回升、房地產(chǎn)成交活躍、工業(yè)和制造業(yè)增速平穩(wěn)改善，這些都是經(jīng)濟企穩(wěn)的端倪。但這種趨勢整體不牢固，仍存在不確定性，降息和定向降準(zhǔn)可以促使這種好勢頭更加穩(wěn)固。

    “中國經(jīng)濟增長動力仍然偏弱，需要貨幣政策釋放一定流動性予以支持，更重要的是，市場信心需要進一步增強，預(yù)期需要進一步改善，這樣才能為下半年為經(jīng)濟發(fā)展、金融穩(wěn)健奠定基礎(chǔ)。”中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍指出。

    曾剛認為，金融市場歷來年中流動性偏緊，貨幣政策及時調(diào)整，有利于下半年金融運行的穩(wěn)健。

    對下一步貨幣政策走向，央行有關(guān)負責(zé)人表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優(yōu)化政策組合，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。